近日，桥水创始人达利欧在社交平台上发布长文称，美国和伊朗当前在霍尔木兹海峡的争夺将是一场“终极决战”，最终胜负将取决于谁控制霍尔木兹海峡。
站在当前时点，多家机构也谈及了对后市的看法。从油气主题ETF的资金流向看，上周以来净流入超70亿元。
达利欧发文警告
达利欧表示，美国和伊朗当前在霍尔木兹海峡的争夺将是一场“终极决战”。“如果这场围绕伊朗和霍尔木兹海峡的冲突再次演变为一场消耗巨大的战争，可能进一步削弱美国主导的全球秩序。如果美国能够确保霍尔木兹海峡的航行安全，这将强化全球资本对美国金融体系和美元资产的信心。”
在达利欧看来，这场冲突，其影响远远不止于中东地区，同时将影响全球贸易和能源流动，也可能改变资本在全球范围内的配置方向。
达利欧表示，自己并非政治人物，通过研究过去500年历史中帝国的兴衰及其储备货币，有五种巨大的、相互关联的力量驱动着货币秩序、政治秩序和地缘政治秩序的更迭。这五大要素分别为长期债务周期、政治秩序与混乱周期、国际地缘政治秩序与混乱周期、技术进步——既能改善生活，也能毁灭生活、自然力量。“当下中东发生的一切，只是这个大周期在当前时刻的一小部分。”
机构如何看？
谈及近期的中东局势，万家基金经理叶勇认为，从最新发展事态看，现在伊朗可以以非对称的方式取得在战争中的优势：通过无人机、导弹等低成本的方式封锁海峡影响油价。当伊朗已经尝到甜头之后，短期很难罢手。市场可能远远低估了原油价格长期高位对于风险资产价格的影响。
“霍尔木兹海峡是美元循环的支点，无论以何种方式出现问题，美元循环的破坏本身就给新兴市场带来了巨大的机遇。即便最终可以善了，潘多拉魔盒一旦打开，原油定价很难回到过去供需定价的水平。”华商基金经理张文龙表示。
中东的紧张局势已将油价推高至接近2022年峰值水平，安联投资表示，正在监测以下压力表现最为明显的四个关键领域。首先，霍尔木兹海峡历来被称为全球最重要的石油运输咽喉要道，其运输量约占全球石油供应的五分之一，相当于每日约2000万桶。目前，尽管美国计划为油轮提供护航并建立紧急保险机制，但该通道实际上已陷入瘫痪状态。
其次，与以往冲击中能源基础设施大多得以幸免不同，当前冲突已经对若干核心资产造成直接压力。局势已从“中断风险”阶段进入“持续运营损失”阶段，伊拉克、卡塔尔及整个海湾地区的许多关键设施已出现临时性停运。当前的关键风险在于局势升级导致这些重要设施卷入冲突，从而可能导致更持久的破坏。
第三，如果无法通过霍尔木兹海峡出口，储油设施很快就会被填满，产油国只能逐步降低产量。若封锁持续三周，许多国家将不得不完全停产。
第四，作为应对措施，国际社会正考虑释放紧急石油储备。若中东供应中断持续，战略储备也只能缓解短期波动；该工具虽然重要，但毕竟数量有限。此外，任何释放的储备最终都需要回补，这将使未来石油需求增加。
油气主题ETF资金流出
伴随着油价的波动，油气主题ETF走势震荡。
从资金流向看，在经历前期资金大幅涌入后，资金正在从油气主题ETF撤出。具体来看，据Choice测算，3月1日—6日，油气主题ETF净流入206.69亿元。而3月9日—16日，油气主题ETF则净流出超70亿元。
如何看待大类资产配置机会？安联投资认为，如果供应短缺持续，可能会使整体通胀维持高位，央行推迟宽松政策。在当前环境下，包括黄金和铜在内的大宗商品仍然具有吸引力。另外，鉴于冲突带来的风险溢价，仍然对全球股票持乐观态度。
在摩根资产管理看来，A股相较于其他新兴市场展现出一定抗跌性，沪指在关键位置显示出较强承接力，并未出现系统性风险。短期展望，地缘局势这一核心变量尚未收敛，市场短期或延续高波动、缩量整理的局面。可以考虑去伪存真，聚焦景气支撑。
摩根资产管理认为，一方面，保持对地缘强相关方向的跟踪，可关注真正受益于欧洲能源价格的新能源（储能、风电等）及供给端受实质影响的铝、化肥等品种。另一方面，重点关注地缘弱相关或错杀方向：具备国内政策和海外需求双重支撑的AI电力/算电协同方向；核心驱动力在于国内资本开支的国产自主可控逻辑，以及GTC大会可能催化的海外算力链和国内政策发力的商业航天等未来产业。
作者：赵明超
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